國（guó）內大（dà）儲市場發展迅速，多家儲能品牌依托國內渠道資源加大出貨布局。2021年國內（nèi）儲能出貨寧（níng）德時代遙
遙領先，儲能PCS出貨上能電氣（qì）、科華數據增長迅速，儲能係（xì）統海博思創、電工時代、科華數據、陽光電源（yuán）
等居於前（qián）列（liè）。
另一方麵，各類（lèi）新技術迭出，共同促進大儲行業持續發展。高壓級聯儲（chǔ）能在大容量場景優勢顯著；儲能電
站火（huǒ）災頻發，政策不斷強調儲能安全，液（yè）冷、全氟己酮方案受到關注；新的電化學儲能技術快速（sù）發展，鈉
離子電池儲能（néng）、液流電池儲能、氫儲等產業化不斷加速；新的物理儲能技術層出不窮，光熱儲能、重（chóng）力儲
能（néng）、壓縮空氣儲能、飛輪儲能等示範項目逐（zhú）步落地。
1 儲能（néng）產業鏈
儲能產（chǎn）業鏈涉及（jí）環節包括：儲能係統：包含電池、PCS、BMS、EMS等多個（gè）環節（jiē），具體標的包括寧（níng）德時代、億
緯鋰能、陽光電源、南都電源、科士達、科（kē）華數據等，其（qí）中龍頭公司寧德（dé）時代、比亞迪、陽光電源、錦浪
科技等出口海外較多；2）工程EPC、並網（wǎng）檢測、後期運維：具體（tǐ）標的包括南網科技、阿（ā）特斯、林洋能源、
寶光（guāng）電氣、萬裏揚（yáng）、電（diàn）科院等。
2 電池
儲能電池材料體係以磷酸鐵鋰為主，電池向大（dà）容量（liàng）方向持續（xù）演進。
根據工信（xìn）部要求，儲能型電池能量密度≥145Wh/kg，電池組能量密度（dù）≥110Wh/kg。循環壽命（mìng）≥5000次（cì）且容
量保持（chí）率≥80%。當前的電化學儲能尤其是（shì）鋰電儲能技術進入了（le）一（yī）個新變革周（zhōu）期（qī），大電芯、高電壓、水冷（lěng）/
液冷等新產品新技術逐漸登上舞（wǔ）台，儲能係統向大（dà）容量（liàng）方向在（zài）持續演進，同時鈉離子電池在（zài）未來憑（píng）借成本
優勢可能占據一席之位。
全球儲能電（diàn）芯中國廠商出貨領先，寧德時代出貨量全球（qiú）第一（yī）。
根據測算，2021年全球儲能電芯出貨量59.9GWh，其中寧德時代作為最大電（diàn）芯供應商占據榜首，出（chū）貨量
16.7GWh，占比（bǐ）達27.9%；派能科技作為戶儲龍頭（tóu），出貨1.5GWh，占比2.6%。我們（men）預計2022年全球出貨
114.9GWh，同（tóng）增91.9%，其中寧德時代出貨45.0GWh，同增169.5%；派能科技出貨3.5GWh，同增127.3%。
根據我們的測算，我們預計2022-2023年全（quán）球儲能電芯出貨122.5/219.6GWh，同增101%/79%；其（qí）中，寧德（dé）時
代作為最大電芯供應商占據榜首（shǒu），我們預計寧德時代2022-2023年出（chū）貨50/100GWh，同增199%/100%，占比
40.8%/45.5%，龍頭地位穩固。
3 逆（nì）變器（qì）技（jì）術
1.直流1500V取代傳統1000V架構成為趨勢
2021年國內光伏直流電壓等級（jí）為（wéi）1500V的市（shì）場（chǎng）占比約49.4%，1000V市場占（zhàn）比50.6%。拆分來（lái）看，分布式（shì）光伏
中1000V電壓仍為主（zhǔ）流，21年戶用全部采用1000V等級係統，工商業有80%采用1000V等級係統。
1500V儲能係統的能量密度、功率（lǜ）密度將在（zài）原來的基（jī）礎上可提（tí）升35%+，係統成本降低（dī）5%+，係統效率提高
0.3%+。40尺的集裝箱+280Ah的（de）電芯下，1000V的電池最大（dà）裝機容量為3.3MWh，1500V可以提高到4.5MWh，除
了PCS、電池、輔助配件成本可以減少外，人工、地基和土地（dì）成本也會大幅下降。近期大型項目，1500V滲
透率已（yǐ）超過2/3。
2.組串式PCS開始規模化應用
組串（chuàn）PCS彌補集中式不足，開啟規模化應用。業內目前電池儲能係統主要采取集中式PCS，多組電池並聯將
引（yǐn）起電池簇之間（jiān）的不均衡，久之並聯電池簇中會出現一部（bù）分電池（chí）實際出（chū）力不（bú）足，而另一部分超出倍率（lǜ）使用
的現（xiàn）象，造成“木桶”效應；而組串式PCS可以實現簇（cù）級管理，提升（shēng）係統壽命，提高全壽命周期放電容量，
規模化應用趨勢已見雛形。
應用實（shí）例1-2：華能黃台100MW/200MWh項目，是國內首個采用組串式PCS架構的大型儲能（néng）電站（PCS由上能提
供）；此外山東德州林洋光儲3MW/6MWh項目也采用該係（xì）統架構（華為（wéi）提（tí）供整套係統）。
應用實例3：國（guó）電投油城大慶200MW光儲實驗平台。上能電氣（qì）為基地提供了230台250kW組串一（yī）體（tǐ）機、數十台（tái）
225kW與175kW組串式逆變器（qì）以及3.125MW集中式一體機、3.15MW集散（sàn）式（shì）一體機等多款機型逆變器（qì）。其中
250kW組串式（shì）逆變器一改傳統常規的分散安裝方式，通過1MW集成平台設計、進行集中（zhōng）式運維管理模式，大
大節省了時間和人力，提升了運維效率。
華為將數字（zì）信息技術與光伏（fú）技術、儲能技術相（xiàng）融合，首（shǒu）次（cì）提出對儲能係統進行組（zǔ）串化、智能化、模（mó）塊化設
計的全新（xīn）理念，實現電池模組級精細化管理，產生更多放電量（電（diàn）池配置減少13%，電池壽命提升50%），
達到（dào）更優投資（初始配置降低30%），極簡運維（25年運維成本減少5000萬元），安（ān）全穩定性提升（可（kě）用度
提（tí）升（shēng）至99%），整體LCOS降低（dī）20%以上，最終助力實現從光伏平價邁向光儲平價。
缺點是目前PCS成本較高，但有很大降價空間，參考組串式光伏（fú）逆變器。
代（dài）表廠商：華（huá）為、上能、盛弘。
3.頭部（bù）企業先發優勢明顯（xiǎn），後進者競爭激（jī）烈
儲能變（biàn）流器市場格局仍未定。
根據CNESA，2018-2021年我國排名前十的儲（chǔ）能變流器成（chéng）商企業不斷更迭（dié），除上能電氣、陽光（guāng）電源、科華數（shù）
據等（děng）少數企業多（duō）年保持（chí）領先（xiān）外，新進入者層出不窮。未來隨著市場進一步（bù）發展，我們認為擁有（yǒu）產品、渠道
、成本優勢的（de）企業仍將受益行業高增速（sù），最終脫穎而出。
4 電氣拓撲結構
1.大容量下高壓級聯方案優勢顯著
隨著儲能集成係統容量增加，傳統串（chuàn）聯（lián）升壓方案會麵臨多種問題：
1）大容量下所需電芯數量眾多，安全風險較大；
2）隨著電芯循環（huán）次數增加，電芯本體（tǐ）差異化逐步體現，係統一致性變（biàn）差；
3）受上（shàng）述兩因素製約，係統單機容量通常有限，隨著並聯（lián）設備增加，二次通（tōng）信、協調控製變得更加複雜。
大容量下高壓級聯方案優勢凸顯。
高壓（yā）級聯方（fāng）案由多個儲能單元（yuán）構成，采用去並聯組合，每個儲能（néng）單元輸出幾十到幾百伏電（diàn）壓，將電池堆（duī）離
散（sàn）化，既大幅（fú）度降低（dī）了電池堆（duī）電量，減少了（le）電池堆內電池單體（tǐ）數量，又大（dà）幅提高了係統容量，提升係統安
全性。
目（mù）前國（guó）內掌握高壓級聯技術的企業：國電南瑞、金盤（pán）科技、智光（guāng）電氣（qì）、四方股份、新風光等幾家，其中（zhōng）金
盤科技產（chǎn）品高壓（yā）級聯方案落地較快、容量更大，相關產品率先（xiān）發布並已獲得1.35億訂單（dān）。
5 儲能安全
1.火災頻發（fā），溫控熱（rè）管（guǎn）理、儲能（néng）消防受到重視
行業政策接連出（chū）台，儲能消防係統發（fā）展加速。
鋰離子電池中金屬鋰是已知元素（包括放射性元（yuán）素）中金屬活動性最強的，在汽車領域熱失控現象（xiàng）時有發
生，給鋰電池在（zài）儲能（néng）上的應用埋下了安全隱患。據不完全統計，2022年全球已發（fā）生超17起儲能（néng）著火事故，
2021年以來國家已經發布了多個涉及儲能（néng）消防安全（quán）的政策，新標準下儲能消防的重要性不斷突顯。
6 係統集成
1.玩家（jiā）眾多，多種模式並存
儲能集成商現在主要有三種模式：
全產業鏈布局：電芯、PCS、BMS、EMS均（jun1）為自產，國內代表企業為比亞迪（dí）。
專業集成：集成商從外部采購部件，專做係統（tǒng）集成（chéng），該模式（shì）國內應用較少，國（guó）外Doosan、IHI等（děng）為代表；
基於自身產品，由單純設備供應商向係統集成商轉型：該模式國內應用（yòng）最多，代表企業有：
1）光伏逆變（biàn）器切入PCS的生產商錦浪科技、固德威（wēi）、德業科技等；
2）動力電池切入儲能電池的生產商億緯鋰（lǐ）能（néng）、鵬輝能源等；
3）由電力設備、電子設備切入PCS/BMS/EMS等部件的生產商金盤科（kē）技、科士達、科華數據、寶光股份、科
陸電子等。
複盤美國市場，可以發現主流集成廠商采用上（shàng）述三種模式的均有案例。
2.項目資源、客戶資源（yuán）是重要競爭點
項目資源
已建設的項目、已獲取（qǔ）的訂單是對公司既（jì）有實力的有效證明，對未（wèi）來訂單獲取具有指引作用。同時，長期
來（lái）看，儲能項目並網點資源有限。
客戶資源
1）從項目獲取看，目（mù）前發電側儲能需求主要仍來自新能源強製配儲，而電力集團是風電（diàn）、光伏開發的主力
軍，也（yě）是招（zhāo）標項目的主要來源。儲能係統集成商正通過戰略合（hé）作尋求與業主的（de）深度綁定，2021年華為、陽
光電（diàn）源等紛紛與“兩網（wǎng）”、“五大六小”等電力集團以及地方政府等簽訂係列戰略合作協（xié）議，以求在項目
獲取上能有更大優勢。
2）從收益核算看，獨立（lì）儲能與共享儲能要參與現貨（huò）市場、輔助服務市場交易必須接受電網統一調度，有相
關（guān）資源企業在後期市場交易中更有可能處於有利地位。
分析對比主要儲能集成商的項目（mù）、客戶資源，可以（yǐ）發（fā）現主要企業均與主要電網集（jí）團建立了合作關係（xì），除此
之外，科華數據、海（hǎi）博思創、科陸電子等在工商業側、居民側潛力更大，長期在（zài）共享儲能等項目（mù）獲取中可
能獲利。
在項目上，陽光電源、海博思創等龍頭已具有GWh以上（shàng）項目建設經驗，先發優勢明顯（xiǎn）；同時，後起（qǐ）之秀（xiù）金盤
科技、科陸電子等訂單獲取能（néng）力較強；此外，行業需（xū）求強勁，企業擴（kuò）產力度較大，金盤科技、智光股份現
有產能均超GWh，仍（réng）處於擴產進程中。
3.玩家眾多，參與環節有差異化
儲能集成商通常在發電側、電網側、用戶側全線布局（jú），但通過對已有項目、在手訂單（dān）拆分，我們認（rèn）為不同（tóng）
企業仍各有側重，市場呈現差異化競爭態勢。具體可從三側、國內（nèi）外兩個維（wéi）度區分。
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